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　　民航局推進票價改革,800 公里以下票價由航企自定。本次改革是以往政策的延續,而實行票價改革的航線目錄有望持續擴大。我們預計未來航空票價市場化將逐步放開,改革穩步進行,而航空公司盈利水平有望整體提升。我們認為:這次票價改革一方面提高了中短途航線(800 公里以內)票價定價的靈活性,有益于航空公司根據市場供需狀況更自由地調整價格,與高鐵進行直接競爭;另一方面,800 公里以上的商務航線,乘客對時間和靈活性要求高而對價格不敏感,因此全價票價格的上漲有利于提升航空公司在重要商務航線上的收益水平。

　　南航、東航、國航和國泰航空公布2016 年9 月的月度運營數據。從行業角度來看,暑期旺季已過,行業即將進入四季度的傳統淡季。然而盡管今年全行業的數據遜于去年同期水平,但隨著航空公司對運力進行控制,主要航線供給過剩的情況已經不復存在。我們不排除四季度航空公司業績超預期的可能。此外,還需關注匯率波動和油價上漲對航空公司基本面的影響。總體而言,對航空業今年四季度的盈利水平維持中性的判斷,未來仍需繼續跟蹤各月的運營數據以及匯率、油價的變動情況,靜候行業基本面實質性的改善。板塊配置方面,建議投資者關注東方航空670.HK,理由有:1)東航的客運需求增速大幅超過國航和南航,且客座率表現最好;2)供給過剩的情況明顯改善,供需匹配較好;3)美元計價的有息債務占比下降,匯兌損失預計小于去年同期。

　　截至14/10 一周交運股表現:我們篩選了55 個港股交運標的以監察交運行業的表現。截至14/10 一周,55 個交運股平均下跌1.5%,但仍跑贏恒指本周表現。具體數據詳見本報告最后一頁“安信國際交運組合股份表現及估值”,而下表列出一周及一個月表現最佳及最差的交運股票。